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长城证券--天孚通信公司动态点评:三重因素带动
发布人: 永乐国际官网平台 来源: 永乐国际官网平台登录 发布时间: 2021-02-12 19:53

  事件:公司于1月25日晚发布2020年业绩预告:全年归母净利润2.57-2.90亿元,同增54%-74%。公司业绩表现良好,符合预期。

  业务规模扩张,三重因素带动净利高增:报告期内,公司盈利2.57-2.90亿元,同增54%-74%。业绩高增的主要原因如下:(1)20年初公司有效复工复产,疫情对生产经营影响有限;(2)5G及数据中心建设带动公司多个产品线增量提效,在扩大量产规模的同时提升了盈利能力;(3)公司完成对天孚精密74.5%股权及北极光电100%股权的收购,对净利润带来正向影响。单季度来看,公司Q4归母净利润4205.89-7537.63万元,同增4.24%-86.82%,业绩高增态势持续。

  出台股权激励计划,彰显管理层经营信心:公司于1月23日出台股权激励计划,向特定对象247人授予性股票数量202.10万股,授予价格为40.55元。股权激励落实核心人员利益,充分调动员工积极性。其中核心技术人员多达242人,彰显公司注重技术创新的决心。根据业绩考核目标,公司21-23年净利润将分别达到3.17/3.66/4.16亿元,业绩成长目标明确。

  定增如期落地,产能提升支撑后续发展,:公司定增于1月如期落地,募集7.86亿元用于面向5G和数据中心的高速光引擎建设项目。项目完全达产后将新增年产激光芯片集成高速光引擎48万个、硅光芯片集成高速光引擎6万个和高速光引擎用零组件840万个,达产后营收为10.44亿元。前瞻性产能布局有助于公司完成股权激励目标,支撑业绩发展。

  收购北极光电,补齐核心产品战略版图:公司20年9月完成北极光电100%股权收购。北极光电的高端镀膜、光学滤波片、微光学精密组件、WDM产品线为行业知名客户服务多年,拥有深厚的工艺技术积累,同时在销售方面深耕海外市场多年,为多家知名客户提供产品与服务。完成收购后,一方面北极光电将在产品协同、客户协同等多个层面推动公司进一步升级发展;另一方面北极光电2019年净利润7732.37万元,完成并购后预计将增厚公司业绩。

  投资:公司作为光模块上游“一站式”解决方案提供商,业务向高附加值,高集成度产品垂直布局保障业绩持续增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.79/3.65/4.47亿元,EPS为1.40/1.84/2.25元,对应PE为33X/25X/20X,维持“推荐”评级。

  风险提示:5G建设不及预期;数据中心建设及升级速度不及预期;中美贸易摩擦导致原材料供给受限;高端产品拓展及与并购标的整合不及预期。

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  近期的平均成本为41.09元,股价在成本上方运行。空头行情中,目前反弹趋势有所减缓,投资者可适当关注。该股最近有重大利好消息,但资金方面呈流出状态,形式尚不明朗。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

  限售解禁:解禁24.6万股(预计值),占总股本比例0.11%,股份类型:股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

  限售解禁:解禁1842万股(预计值),占总股本比例8.49%,股份类型:定向增发机构配售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

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